正像股价是企业未来收益的贴现一样，土地价值是城市公共服务价值的投影，城市公共服务的改善就会通过土地升值转移给土地所有者。

谁能提供1000元能增值的服务，谁就是最好的金融服务。普惠不是不要钱，是每个人都能得到应该得到的金融服务，包括支付、财富管理、融资等等，这都是他应该得到的服务。

这个意义上说，我不太喜欢强监管、严监管，喜欢依法监管、违规监管，什么人什么时候违规，我处罚。你说它重要吗？当然重要，中国现代化建设，没有钢铁怎么行呢？我们要房地产大发展，没有水泥怎么行呢？可是它没有成长性。一弄以后，政策会跟上，政策就开始扭曲，对后续就带来了很多的问题。法必须维护人的生存基本权利。不要天天指望我有1000万，你是大客户，我有贵宾室，有100万美金和1000万人民币的人还是很少的。

金融出现障碍，风险在这儿衰减了，在金融下一轮再衰减，它就不会再出现金融危机。我们显而易见要为这些中低收入阶层服务。造成资管行业发生新变化、投资中出现新趋势的原因是多样的。

如今蚂蚁金服管理着全球最大的货币市场基金、网上银行和财富管理提供商。6. 金融服务模式 以银行为主导的间接融资和以资本市场为核心的直接融资等不同金融模式对资产管理行业发展有重大影响。近些年，对冲基金超额收益和夏普比均持续下滑，在市场下行时提供保护和分散化的效果有所下降。另类资产中，私募市场发展迅速。

2013年前占比曾不断上升，份额占比达到65%，至2016年已经下滑至58%（Preqin，2016）。一方面，外部冲击带来重要影响。

2006年规模为1.16万亿，截至2017年6月增长至2.83万亿，待投资本超越1万亿美元。全球私募股权中位数交易倍数金融危机以来从5.6上涨至2017年10.7，几乎出现翻翻;全球股票指数MSCI的市盈率也从2007年的10上涨至2017年的18。从市场准入和机构开放看，证券、基金管理、期货公司的外资占股比例逐步放开。1940年前，美国成立了证券交易委员会（SEC）并明确了披露要求以保护投资者。

从机构数量看，呈现出指数增长。区块链是一种有多方共同维护，以块链结构存储数据的方式。随着中国去年来宣布一系列开放的措施，尤其加大金融领域开放，国际资金和资产管理公司正在加速布局中国市场。投资私募股权不仅可取得市场Beta敞口增值，也可获取非流动性溢价，还可通过投后管理推动价值增长。

他们主要通过在特定领域维持高业绩并收取高额管理费和业绩分红。以Smart Beta为例，该策略得益于计算技术和金融学自身的双重进步，才得以快速发展。

对冲基金对冲功能下降、多元化效果有所减弱，且内部不同策略表现周期性明显。3) 科技运用产生新的投资方式 随着技术的进步，Smart Beta、量化投资、高频交易、大数据和智能投顾等新技术为资管产业带来了新的投资方法。

我们要高度关注近些年跨境资本流动的新变化和新特征，趋利避害。一、 国际资产管理的新趋势 1. 资产管理规模更加壮大 金融危机以来，全球资产管理行业蓬勃发展，规模快速增长。随着ESG投资理念的发展，国际主要的指数公司都推出了ESG指数及衍生投资产品。金融危机以来，受全球范围宽松货币政策影响，利率趋势性下行，资产预期回报持续下滑。如KKR成立专门投后管理的价值增值团队Capstone。跨境资本流动是全球资源有效配置和价值增值的必备条件。

创投企业叠加资本市场和创投基金，形成三位一体的金融市场体系，直接融资发达，直接支撑、促进了私募基金等资产管理公司的发展。这类资产现金流特点决定了其持有期限天然较长。

桥水（Bridgewater）、德明信（Dimensional）、KKR和黑石等都可归类于该类别。正是由于全球央行非常规政策扰动，叠加政治等风险频发，市场同涨同跌（Risk on Risk off）特征突出。

3. 跨境资本流动 跨境资本流动既影响全球资产管理资金来源，也影响资产管理的资产端，因此资本流动及其影响愈发重要。截止2017年，全球资管行业在管资产价值79万亿美元，同比增长12%。

2004年SEC要求基金公司进行投资组合和费用披露。而主权财富基金则由于资金来源等特点成为全球长期资本的重要来源。金融危机后，再次快速增长，2017年主权财富基金规模合计约7.5万亿，与全球另类资产在管总规模的8.3万亿相当。一是主动投资难度加大。

3. 资产配置作用更显突出 一是大型机构投资者高度重视资产配置，很多机构经历配置模式转型。比如美国在金融危机之后推出了《多德弗兰克法案》，英国有2012年的《金融服务法案》，欧盟地区也推出了《欧盟的金融市场指令（第2版）》。

中国也是全球的一部分，去年也推出了资产管理新规。在这种环境下，投资者尽管加大了对宏观、市场和具体行业项目的研究力度，但应对难度总体加大

（2019年）4月20日上海交通大学上海高级金融学院举行建院十周年庆典大会，大会以新时代、新金融为主题，中国投资有限责任公司前副董事长、总经理屠光绍出席庆典活动，并以国际资产管理新趋势及动因为题，作主题发言。二是利用产品和业绩端优势拓展全产业链。

主流财富管理机构迅速意识到科技的巨大推动力，以更低的成本、更高的效率服务存量客户，因此纷纷以自主研发或并购的方式跟进。2006年规模为1.16万亿，截至2017年6月增长至2.83万亿，待投资本超越1万亿美元。二是竞争格局变化带来的竞争压力加剧。从市场准入和机构开放看，证券、基金管理、期货公司的外资占股比例逐步放开。

尤其在IT、投资运营等支持部门，电子化和自动化的运用能够削减20%-30%的成本。第三，风险管理更加有效。

与此同时，中国的资本市场则是银行主导型，间接融资为主，直接融资为辅。一些由经常项目顺差形成的主权基金，通过为社会稳定提供长期储备，发挥了应对新兴自身发展过程当中不确定性的重要战略储备作用。

如今蚂蚁金服管理着全球最大的货币市场基金、网上银行和财富管理提供商。2010年后以Wealthfront 、Betterment和Kenso为代表的财富科技公司迅速兴起，以零售客户为目标，以低费率、低门槛和自动化的投资组合为卖点，实现规模迅速增长。